在全球商品呈现弱势之时，国际原糖价格却表现的异常坚挺，印度2008/09榨季糖料产生约200万吨的供应缺口令市场担忧供应紧张，而巴西出口增加以及美国加大进口皆支撑市场需求强劲的预期，NYBOT原糖期货价格因此持坚，10月合约围绕14美分附近波动。相比较而言，国内市场就不那么尽如人意了，近日公布的数据显示，截至7月末，我国累计销售食糖1147.68万吨，但同时2007/08年制糖期我国食糖产量创下历史新高1484.02万吨，累计销糖率77.33%，低于上制糖期同期的84%。另外全国的食糖库存同比增加也显示出市场呈现供应过剩的局面。基本面疲弱打击郑糖连日走跌，3300元大关岌岌可危。

　　银河期货分析师熊梓敬认为，较长一段时间内，糖市仍将持续外强内弱的走势，国内市场今明两年榨季仍难以乐观。随着8月中下旬中秋节临近，消费增加可能支撑市场短暂企稳甚至出现小幅反弹走势，但从长期走势来看，郑糖仍处于熊市中期。

　　供需差异导致糖市外强内弱

　　近日国际糖价抵住了全球商品走弱带来的压力而表现出坚挺的走势，主要因受到了强劲的基本面因素的支撑。

　　上周，高级糖业分析机构ED&F Man周四表示，印度2008/09榨季糖产量预期将同比下滑20%至大约2100-2200万吨，而消费量预期将增长4.5%至2300万吨，导致供应短缺约200万吨。

　　同时，巴西国内强劲的甘蔗乙醇消费以及出口同样激励原糖价格走强，巴西海外贸易部上周五表示，巴西7月糖出口从6月的180万吨增至200万吨，高于去年同期的190万吨。同时，巴西7月出口了6.026亿升乙醇，远高于6月的4.241亿升和去年同期的4.10亿。

　　渣打银行称，巴西和印度产量下降导致全球糖过剩量下滑的预期令糖价受益，同时预期未来几年全球料使用更多甘蔗来加工乙醇。

　　此后，美国农业部将批准进口300,000短吨精炼糖的消息再度传入市场，此举受到澳洲甘蔗种植商协会(Canegrowers)的欢迎。该协会称，在已经强劲的市场内，此举将进一步绷紧基本面。协会执行总裁Ian Ballantyne表示，“大多数国家预期明年产量会大幅下滑，”他称，“供应额外减少300,000吨是一个正面信号。”

　　而国内市场看起来就不那么乐观了，郑糖自6月底开始漫长的探底于3330附近获得支撑，然而反弹走势并未得到有效的延续，近期在3450-3500元振荡数日后，郑糖3300元关口再面挑战。

　　银河期货分析师熊梓敬分析近期糖市外强内弱原因指出，印度产量下滑导致供应缺口，而巴西出口美国乙醇前景看好刺激国内甘蔗消费，以及美国减产迫切需要进口以弥补供应缺口等因素共同推动国际糖价摆脱全球商品疲弱而走强。

　　而国内市场走势弱于国际市场的原因则在于，国内食糖品质并不符合国际标准令市场难以依靠出口解决库存压力，而甘蔗乙醇间行业转化并不能给市场带来经济效益，同时国家对乙醇生产实施限行政策，因此供应过剩导致国内市场面临较大的库存压力。而近期南方地区阴雨天气导致广西、云南等地出现潮糖，迫使厂商不得不削价处理，现货价格阴跌走弱同样制约郑糖走势。

　　消费旺季郑糖恐怕也难“咸鱼翻身”

　　在国内供应充足且消费疲弱的基本面因素的影响下，郑糖跌势连绵不绝。尽管此前市场寄希望于奥运以及中秋节的来临能够缓解郑糖压力，不过熊梓敬认为，奥运对于市场的影响有限，因中国政府在奥运会之前为限制空气污染而将暂时关闭食品加工厂的消息令交易商感到担忧。而7月食糖销售数据中包含国家和地方收储入库的110万吨。因此，实际上低糖价并未带来消费的增长。不过，随着8月中下旬消费季节临近，国内需求增加有望缓解市场压力，将会支撑郑糖短暂企稳甚至出现小幅反弹走势。

　　昨日，中国糖协发布7月全国食糖产销报告显示，2007/2008年制糖期全国共生产食糖1484.02万吨，创历史最高水平。截至2008年7月末，本制糖期全国累计销售食糖1147.68万吨(上制糖期同期销售食糖1007.53万吨，本制糖期比上制糖期同期多销售食糖140.15万吨)，累计销糖率77.33%(上制糖期同期为84%)。

　　由此可以计算出，目前我国食糖尚有300余万吨的库存，远高于去年同期的50多万吨数倍。宏源期货分析师梁春峰就此次表示，去年8、9月份国内食糖共销售了150万吨，若按照这个比例来推算，预计今年9月底国内库存量仍有200万吨，所以短期国内糖市仍维持弱势调整的可能性较大。

　　上海中期期货分析师方俊锋同样认为，截至七月份销糖量为1147.68万吨，但目前国家和地方共收储110万吨，因此食糖的实际销售量仅同比增加了30.15万吨。而实际的销售率则同比降低了14.08%。因此本榨季的销售形势并不乐观，供大于求的局面恐怕比预期严峻，郑糖低位震荡的局面可能还将延续。

　　展望后市，熊梓敬认为，国际原糖价格中长期内仍将保持强势，而郑糖产销形势较严峻，长期来看仍处于熊市中期，短期内的消费需求难以扭转弱势，糖市外强内弱的格局仍将持续。另外，他提醒市场还需关注政策面的变化，尽管国家已收储80万吨白糖，但并不排除继续追加收储的可能，但由于存在保质期的限制令收储白糖可能重新流入市场，因此消费仍将是郑糖走势的主导因素。他同时指出，市场还存在另一个重要的因素，即每年的7、8月份糖厂将进入还贷时间周期，厂商迫于资金压力将压低出售价格，现货市场疲弱同样令期市承压。